广州搬运公司珀莱雅(603605):多品牌驱动下 线上线下协同发展


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事件:公司2019年H1实现营收13.3亿元, 广州蚂蚁搬家公司专业搬家,正规广州搬家公司搬家价格透明,广州搬家公司电话,广州大众搬迁公司 www.h5k.cn,同比+27.5%,归母净利润1.7 亿元,同比+34.5%,扣非后归母净利润1.7 亿元,同比+39.4%。其中二季度单季实现营收6.9 亿元,同比+27.4%,归母净利润8224.4 万元,同比+39.4%。

    毛利率上升,期间费用率上升。(1)毛利率提升了3.6pp 至65.8%,主要原因在于原材料本钱 的下降,毛利率高的抗皱系列、精华系列占比提升,以及电商占比的提升。(2)期间费用率同比+2.1pp 至47.8%;其中销售费用率同比+1.77pp 至39.4%,上半年为配合公司新品推广、爆品打造、加大了线上线下联动推广等广告传播力度,形象宣传推广费用率由去年同期的20.7%提升至24.4%;“打点 +研发”费用率同比+0.92pp 至8.9%,主要由于确认股权激励费用1042 万元;财务 费用率同比-0.61pp 至-0.48%,主要由于本季度结构性存款类理财富 品的收益确认为利息收入,而去年同期的理财富 品确认为投资收益导致的。(3)经营活动发生 的现金流量净额下降:上半年经营活动发生 的现金流为-5912 万元,主要由于支付的税费、工资增加,以及销售增长而支付的采购款、费用等较上年同期增加。(4)应收账款增加:上半年比上年末增长75.8%至1.56 亿元,主要由于各线上平台年中促销活动使得应收款增加。

    主品牌不变增长,电商持续发力:(1)分平台看:2019 年H1 电商平台营收占比46%,同比+48.1%;日化专营店渠道营收占比40%,同比+11.7%;商超渠道营收占比7.17%,同比+13.1%;单品牌店渠道营收占比6%,同比+10.5%。

    目前公司线上占比持续提升,社交电商是未来新增发力点,2019 年预计公司线上占比超50%。(2)分品牌看:珀莱雅品牌营收11.7 亿元,占比89%,同比+26.3%,优资莱品牌营收0.53 亿元,占比4%,同比+10.4%,其他品牌营收1亿元, 正规上海搬场公司,上海搬家公司电话,上海搬家公司价格,上海搬家公司哪家好,上海大众搬迁公司 www.szaknk.com,占比8%,同比+54%。主品牌珀莱雅不变增长,未来新锐品牌将持续发力,以满足不同 消费群体需求。(3)按品类看:护肤营收占比91%,同比+27.8%,美容类营收占比3%,同比+209.8%,洁肤类营收占比6%,同比-2.1%。

    盈利预测与评级:预计珀莱雅 2019-2021 年的归母净利润分袂 为3.9 亿元、5.2亿元和6.8 亿元,EPS 分袂 为1.94 元、2.61 元和3.4 元,对应PE 分袂 为39/29/22倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业竞争或加剧;渠道结构风险;新项目孵化风险。