爱玛科技IPO:研发费用率逊同行 补血理由陷悖论广州搬家


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“爱,就马上行动”。周杰伦代言的爱玛电动车,或将登陆A股。

近日,爱玛电动车的母公司爱玛科技集团股份有限公司(下称“爱玛科技”)更新了招股书。早在一年前,爱玛科技就递交了招股书,在证监会发出58条反馈意见后,直到近日才进行了更新。

梳理招股书可知,以经销模式为主的爱玛科技毛利率略低于同行,在激烈的同行竞争中,爱玛科技的研发费用率也低于同行同期水平,尤其是远低于主要竞争对手雅迪控股,公司或应继续加大研发投入。此外, 上海市杨浦区搬场公司,爱玛科技的短期偿债手段低于同行,资产负债率也高于同行,公司称面临较大的营运压力和流动性风险。但公司的高负债主要源于对供应商的应付款项,并没有发生 利息费用,而账面上的巨额现金也发生 了大量的利息收入,这与公司所称“面临流动性风险”或有相悖之处。

研发费用率低于同行

招股书显示,爱玛科技的主营业务是电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售, 北京朝阳搬家,主营产品 是电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车。2016-2018年、2019年上半年,公司分袂 实现营业收入64.44亿元、77.94亿元、89.9亿元和44.54亿元,分袂 实现归母净利润4.49亿元、2.63亿元、4.28亿元和2亿元。

可以看出,爱玛科技的营收在稳步增长,但净利润颠簸较大。2017年公司净利润下降四成多,即使除去当年支付的1.3亿元股权激励费用,净利润也呈下降趋势,2018年的净利润也没有跨越 2016年的水平。

此外,爱玛科技的毛利率也略低于同行公司水平。2016-2018年,爱玛科技的毛利率分袂 是16.94%、13.05%和13.12%,新日控股的毛利率分袂 是19.9%、14.88%和16.33%,雅迪控股的毛利率分袂 是18.42%、15.25%和15.27%。爱玛科技称,毛利率低是系经销模式、豪华款电动车定位低价扩大市场、共享单车毛利率低拉低整体毛利率水平等因素所致。

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在毛利率偏低、净利润增长遇到瓶颈、行业竞争激烈之时,爱玛科技的研发费用率也低于同行,尤其是低于主要竞争对手雅迪控股。2016-2018年,爱玛科技的研发费用分袂 是0.36亿元、0.46亿元和0.5亿元,占营业收入的比重分袂 为1.49%、1.49%和1.67%。

尽管爱玛科技加大了研发费用投入,但距另一巨头雅迪控股的研发费用相差较多。资料显示,雅迪控股与爱玛科技的是全国电动车的两大龙头企业。招股书显示,2018年爱玛科技的市占率是13.32%;依照 第一上海的研究陈说,雅迪控股2018年市场份额位列行业第一,达到14.1%。事实上,两家公司的营收规模相当,但雅迪控股的研发费用要显著高于爱玛科技。2017年、2018年,雅迪控股份的研发费用分袂 是1.83亿元和3.05亿元,分袂 占当期营业收入的2.32%和3.07%。爱玛科技的研发费用率也低于另一家上市公司新日股份(20.810, -0.38, -1.79%),依照 年报,新日股份2018年的研发费用是0.54亿元,占当期营收的1.76%。

近些年,电动自行车行业经历了多年发展,市场上主流产品 的产品 功能、外不雅观 观样式趋于同质化,市场竞争达到白热化,行业的整体利润水平降低。一部分 企业通过增加毛利较高的高端产品 补充行业整体利润下滑的影响,而目前爱玛科技的整体毛利率略低于同行公司水平。爱玛科技也意识到,预计未来随着市场竞争的进一步加剧,电动自行车市场中只有深入理解消费者需求、能够提供创新独特产品 、售后处事 及时的生产厂商才略发掘出新的利润增长点,形成较为明显的竞争优势。因此,爱玛科技应继续加大研发投入,提高研发费用率,对抗行业利润式微的趋势。

资产负债率高于同行  募资“补血”理由或陷悖论

爱玛科技在招股书中称 ,公司或面临较大的营运压力和流动性风险,主要示意 为短期偿债手段显著低于同行,而资产负债率又高于同行。2016-2018年,爱玛科技的流动比率分袂 是0.93倍、0.94倍和0.71倍,新日股份的流动比率分袂 是1.18倍、1.49倍和1.44倍,雅迪控股流动比率分袂 为1.3倍、1.22倍和1.24倍,爱玛科技的流动比率显著低于同行,此外,公司的速动比率也是低于同行。2016-2018年,公司的速动比率分袂 为0.86倍、0.86倍、0.65倍,新日股份的速动比率分袂 是1.04倍、1.34倍和1.25倍,雅迪控股的速动比率分袂 是1.24倍、1.14倍和1.19倍。

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而公司的资产负债率又高于同行。2016-2018年,爱玛科技的资产负债率分袂 是81.97%、80.85%和74.84%,新日股份的资产负债率分袂 是61.89%、54.03%和50.32%,雅迪控股份额资产负债率分袂 是62.14%、64.64%和63.66%。



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